跟着半年报全部出炉，本年上半年白酒上市企业的家底也被一一败暴露来。

从功绩进展来看，白酒行业在连接强分化。尤其是受改革期影响，往时的黑马企业本年也莫得保持住增长趋势，反而跌入谷底。

蓝鲸财经记者了解到，在动销缓销、库存高企的情况下，有大商在中秋旺季前拖着不打款不进货，而这种恶性轮回将鄙人半年汇集献技。

白酒淘汰赛的大幕早已拉开，谁能笑到终末？

连接南北极分化

马太效应是近几年白酒行业的主题，本年上半年也不例外，况且伴跟着本事推移，行业分化也随之加重。

从下述表格情况来看，名次前六的酒企贵州茅台(600519)(600519.SH)、五粮液(000858)(000858.SZ)、洋河股份(002304)(002304.SZ)、山西汾酒(600809)(600809.SH)、泸州老窖(000568)(000568.SZ)和古井贡酒(000596)(000596.SZ)，其营收净利润的增速均在双位数以上，且上半年的营收也均在百亿元以上。

不仅如斯，上述这六家酒企的营收总共约为1818亿元，占全部白酒上市公司总营收的大约以上；与之相对的是，按营收降序排序，倒数的十家酒企的营收加起来刚刚过百亿，硬汉越强、弱者越弱的发展态势体现得长篇大论。

上市酒企功绩表（按营收降序成列，单元：亿元）

其中，古井贡酒初次在半年报迈入了百亿营收的门槛，此前古井贡酒布告2023年的功绩标的是两百亿元，按照半年报趋势，再加上国庆和春节前两个传统旺季，古井贡酒完玉成年标的应无太大有时。

比起此前的增收不增利，岩石股份（600696.SH）上半年进展确乎超出预期了，营收同比增长近70%，净利润同比增长近五成。

关于功绩的迅猛增长，岩石股份的讲解是，在数字化推动产业发展的新趋势下，白酒挥霍群体的变化也催生着行业的新机遇，营销革命方法的建立对公司推动主业发展起到了积极的鼓舞作用。

值得注意的是，在营收净利润飙升的同期，条约欠债同比也大幅普及了近200%。条约欠债这一策动是时时被以为是酒企功绩的蓄池塘，代表了经销商向企业的打款意愿。这意味着，岩石股份的品牌力和渠谈粘效力在抑制普及，下半年可能有更好的进展。

固然也要看到的是，在品牌影响力增强的同期，岩石股份的销售用度也在上升，上半年花了3亿多元，同比增长了近98%。动作一个重生的白酒品牌，在效力打造品牌力的阶段，深度插足是不错搭伙的。然而如安在利润与插足之间赢得均衡，是岩石股份处治层需要念念考的问题。

上半年营收、净利润双双下滑的唯一酒鬼酒(000799)(000799.SZ)和水井坊(600779)(600779.SH)。酒鬼酒的营收和净利润同比均下滑40%掌握，条约欠债同比也掉了近20%，确凿令东谈主跌破眼镜。要知谈前几年中粮旗下的酒鬼酒一直所以一匹黑马的形象出当今行业里，功绩、股价双双飞升。反馈到具体居品上，酒鬼酒简直是全线居品下滑，内参系列、酒鬼系列、湘泉系列以偏执他系列，上半年销售量永别为450吨、3019吨、597吨、1373吨，同比下滑26%、29%、81%、21%。

海通证券在5月份的研报中示意，酒鬼酒短期靠近批价下行和库存去化的问题。此外公司自2022年起进行的渠谈改进使经销商信心缺成仇打款延后，也影响了短期功绩进展。

水井坊则是比年进展都在“掉头向下”，从财报来看，水井坊Q2衔接低垂，2020年—2023年，水井坊Q2净利润永别为-0.8亿、-0.4亿、0.07亿和0.4亿元。格外于水井坊近四年Q2净利润加起来还亏了近一个亿。

有业内东谈主士对蓝鲸财经记者示意，酒鬼酒和水井坊都算是在上一轮行业改革期中受益的酒企，功绩曾经整个朝上。在行业死灰复燃之时可能掩饰了酒企自己的问题，到行业动销难的时候，企业的短板便被露馅出来。

“白酒行业照旧进入新一轮改革周期，多家酒企靠近库存高企、动销安谧、价钱倒挂等问题，下半年可能将有更多酒企将呈现出错误。”上述业内东谈主士称。

动销安谧库存高企

中国酒业协会发布的《2023年中国白酒阛阓中期辩论讲解》指出，本年去库存成为行业要紧任务，各大酒企都靠近较大压力。

蓝鲸财经记者了解到，本年西南某省会城市排名前三名的大商，其手中抓有的库存已高达数十亿元，严重占用了流动资金。

按照ASML公布的数据显示，12台EUV光刻机合计21.7亿欧，合人民币一台要13亿多。

事实上，上述情况本年的白酒行业满坑满谷。为了飞快回笼资金，不少经销商接受廉价甩货，致使市面上价钱乱象丛生。“除茅台(600519)外，简直系数的酒企居品都价钱倒挂。”一位业内东谈主士称。

因此，理顺价钱成为酒企本年的重中之重。

金沙酒业党委文告、总司理范世凯近期公开示意，华润酒业入主金沙酒业后，第一阶段的中枢动作是整合和梳理。上半年金沙酒业镌汰了大要10个多亿的库存，库存基本消化罢了。

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范世凯称，少部分并不具备卖酒才能的经销商库存很大，脚下正在改革，通过退货等末端动作，处理了一部分这么的经销商，幸免了阛阓价钱的扯后腿。

脚下中秋旺季将至，但仍有经销商手中存在多数货品。一家酒企高层东谈主员对蓝鲸财经记者露馅，传统中秋旺季是经销商打款进货的迫切节点，往年这时强势酒企的大单品会接受在此时间加价。但本年皆备不同，因为手中库存太高了，经销商就拖着不打款不进货。“本年春节前库存消化情况都不乐不雅。”

一位酒业大商高层也对蓝鲸财经记者示意，本年主要进五粮液、郎酒和部分用于礼品阛阓的货，中小酒企的应该不会进几许了。

为此酒企也在出台战略帮扶经销商共渡难关，比如伊力特(600197)(600197.SH)，为缩小经销商资金压力，给以29家经销商授信，总和达1.8 亿元。岩石股份方面也挑升通过经销商股权揣度打算组建大约定约体，以此清醒经销商资源、普及经销商才能、激勉经销商自我达成。

单元：亿元

值得注意的是，除了渠谈库存，酒企自己的库存也在抑制增长。从上表来看，除了洋河、金徽酒(603919)(603919.SH)、金种子酒(600199)(600199.SH)和皇台酒业(000995.SZ)，其余几家酒企的存货都呈双位数增长。

尤其值得注意的是，老白干酒(600559)(600559.SH)、酒鬼酒、水井坊、伊力特、金种子酒、天助德酒(002646.SZ)和皇台酒业这几家营收排名靠后的酒企，其货币资金同比也鄙人降。

从上表数据来看，19家酒企的货币资金总共为2560亿元，其中茅台与五粮液货币资金之和就高达1630亿元，占全行业之和的60%以上。其中，五粮液最“有钱”，账面金额高达925亿元；皇台酒业最“穷”，货币资金仅0.12亿元。

白酒行业分析师肖竹青对蓝鲸财经记者指出腾讯与小猪优版签约，跟着白酒行业进入深度结构性的改革期，龙头企业将会领有越来越大的阛阓份额，区域白酒企业会渐渐边际化，改日白酒行业会迎来更热烈的内卷式竞争。